Joko : une valorisation semestrielle pour une equity juste et défendable
En quelques années, Joko est passée du statut de jeune startup fintech à celui d’entreprise rentable et solidement installée dans le paysage français. Une trajectoire rare, marquée par une croissance rapide, sans levées de fonds successives ni dilution du capital.
Mais ce succès posait une question de fond : comment continuer à gérer l’equity des équipes (BSPCE, entrées, sorties…) sans disposer d’une valorisation à jour ?
Pour remettre de la clarté dans ces sujets sensibles, la société a choisi de s’appuyer sur Sovalue.
L’objectif : instaurer un processus de valorisation régulier et transparent, capable d’ancrer les décisions dans la réalité économique de l’entreprise, et non dans des estimations datées.
Une scale-up rentable avec de nouveaux enjeux d’equity
Joko est une scale-up française qui aide ses utilisateurs à gagner du pouvoir d’achat en récompensant leurs dépenses du quotidien.
L’entreprise a atteint la rentabilité très tôt, sans dépendre de levées de fonds successives. Une réussite rare dans l’écosystème, mais qui a rapidement soulevé de nouveaux besoins de gouvernance.
« Nous n’avions pas levé de fonds depuis 2020 », raconte Quentin Chaleard, COO de Joko. « Notre valorisation datait de cette époque, alors qu’entre-temps, on faisait beaucoup plus de chiffre d’affaires. Il était évident que ce chiffre n’était plus pertinent. »
Au-delà d’une simple mise à jour comptable, l’enjeu était de pouvoir gérer sereinement l’equity des équipes : les attributions de BSPCE, les départs d’employés avec rachat d’actions, et la cohérence des discussions avec les investisseurs.
« Il fallait remettre de la rationalité dans la façon dont on évalue la société », résume Quentin.
Le défi : fixer un prix juste, neutre et actuel
Chez Joko, les BSPCE font partie intégrante de la culture d’entreprise. Mais pour que ces actions aient du sens, encore faut-il que leur prix d’exercice reflète la valeur réelle de l’entreprise.
« Notre vision, c’est que les employés soient associés au succès qu’ils contribuent à créer sur leur période chez Joko. Ça implique d’avoir une valorisation qui n’est pas trop datée.»
Avec son implantation récente aux États-Unis, Joko devait aussi s’assurer que son processus soit conforme à la norme 409A, afin de produire une évaluation unique et harmonisée pour ses opérations en France et aux US.
La solution Sovalue : un cycle de valorisation semestriel, précis et transparent
Pour répondre à ces enjeux, nous avons mis en place un processus de valorisation semestriel.
Tous les 6 mois, Joko obtient une évaluation actualisée de sa valeur et du prix d’exercice applicable à ses BSPCE. Un rythme qui garantit cohérence et équité.
Une double lecture de la valeur
Notre travail s’articule autour de deux niveaux :
- la valorisation globale de l’entreprise, pour déterminer la valeur de marché de Joko ;
- la valorisation des actions ordinaires, utilisée pour fixer le prix d’exercice des BSPCE.
« Sovalue nous aide à calculer deux niveaux de discount : un premier lié aux actions préférentielles, et un second lié au caractère illiquide des actions ordinaires. »
Cette approche permet à l’entreprise de proposer un prix d’exercice à la « juste valeur » et défendable.
💡À lire aussi : notre livre blanc « De la valorisation à la décote : tout ce qu’il faut savoir pour sécuriser vos BSPCE » à télécharger ici.
Une méthode scientifique et évolutive
L’évaluation menée par Sovalue s’appuie sur la méthode des comparables par régression linéaire, une approche courante mais exigeante qui consiste à analyser les multiples financiers d’entreprises similaires pour en déduire la valeur la plus réaliste de Joko.
À mesure que l’entreprise consolide sa profitabilité, nous prévoyons d’enrichir ce travail avec des projections de flux de trésorerie (méthode Discounted Cash Flow) afin d’intégrer davantage les perspectives de long terme.
Pour le COO, cette démarche apporte enfin une lecture claire et argumentée de la valorisation : il sait non seulement combien vaut la société, mais aussi pourquoi.
Une collaboration marquée par la rigueur et la pédagogie
Au-delà du livrable, Joko a surtout apprécié la clarté et le professionnalisme de notre équipe. « Illan s’implique vraiment pour tenir les délais, même quand le timing est serré », souligne Quentin.
Cette disponibilité est particulièrement importante dans les périodes de discussion avec des investisseurs, où les horizons de décision peuvent être très courts.
Les rapports produits ont également marqué la différence par leur accessibilité : « ils sont digestes, même pour des non-financiers. »
Grâce à cette approche pédagogique, le COO a désormais une vision fine et documentée de la valorisation de Joko et des décotes appliquées. « C’est aussi un moyen d’avoir toujours trois coups d’avance sur les discussions à venir », ajoute-t-il.
Le résultat : plus de rationalité, moins d’incertitude
Dans un écosystème où les valorisations sont souvent dictées par les tendances de marché ou les intérêts des parties prenantes, Sovalue a permis à Joko de ramener de la neutralité et de la méthode dans ses décisions financières.
« Le monde des valorisations est rempli d’acteurs aux intérêts divergents : investisseurs, business angels, employés… Ce que j’apprécie, c’est que Sovalue ramène de la rationalité là-dedans avec une approche la plus scientifique possible. Je trouve que c'est agréable, car j'ai un devoir de neutralité vis-à-vis des différents acteurs ».
Cette collaboration a permis de :
- Actualiser régulièrement la valorisation de l’entreprise.
- Sécuriser les BSPCE avec des bases défendables et conformes.
- Renforcer la crédibilité du département finance auprès du board et des investisseurs.
Une approche durable de la juste valeur
Aujourd’hui, la valorisation n’est plus perçue comme un exercice ponctuel, mais comme un processus continu. Le cycle semestriel instauré par Sovalue s’est intégré dans la routine financière de Joko et dans sa culture d’équité interne.
Le COO y voit un outil de transparence et de confiance entre toutes les parties prenantes : dirigeants, collaborateurs et investisseurs.
Grâce à ce cadre clair, chaque décision d’equity s’appuie désormais sur des données objectives et compréhensibles.
À retenir
À mesure qu’une startup devient rentable, la valorisation change de rôle : elle passe d’un exercice de séduction des investisseurs à un véritable outil de pilotage du capital en interne.
L’expérience de Joko le montre bien : mettre en place un processus de valorisation régulier, clair et documenté permet de garder le contrôle, d’assurer l’équité entre les équipes et de défendre ses décisions auprès du board comme des auditeurs.
Faire appel à Sovalue, c’est bénéficier d’un regard indépendant, d’une méthode reconnue et d’une approche pédagogique qui rend la valorisation enfin compréhensible pour tous.
Un cadre fiable, transparent et conforme, pensé pour les entreprises qui grandissent vite, sans vouloir perdre leur rigueur.
Vous êtes dans le même cas que Joko ? Faites appel à Sovalue pour obtenir une valorisation claire, défendable et conforme aux standards fiscaux français et internationaux.
Sovalue,
une évaluation fiable pour sécuriser vos opérations
Nous accompagnons les entrepreneurs dans leurs opérations sur le capital. Prenez rendez-vous avec nos analystes pour en savoir plus.
.svg)
Sur mesure
Chaque entreprise est unique. Nous utilisons les méthodes d'évaluation financière les plus adaptées à votre stade de développement et votre secteur.
Conformité locale
Nos évaluations financières sont conformes aux exigences de chaque pays. Notre expérience vous garantit fiabilité, sécurité, et conformité.
Équipe dédiée
Notre équipe est à vos côtés tout au long du processus d'évaluation financière, de l'offre de conseil à la fourniture du rapport, pour un meilleur service client.