Mettre un prix juste sur la performance : le cas d’une Biotech

Un contexte de forte création de valeur

Sous la direction de son nouveau CEO, Docteur en pharmacie et ancien spécialiste de l’industrie pharmaceutique au niveau mondial, l’entreprise a franchi plusieurs jalons clés, ouvrant la voie à de futures discussions avec des partenaires industriels et à une nouvelle phase de développement.

Face à cette progression, le conseil stratégique a souhaité récompenser la performance de son dirigeant par une nouvelle attribution de BSPCE. Encore fallait-il fixer un prix d’exercice équitable, fidèle à la valeur créée depuis son arrivée.

« Il fallait pouvoir objectiver la décision, donner un ancrage chiffré crédible et cohérent avec les pratiques de notre secteur », explique le CEO.

Le défi : ancrer un prix juste dans un contexte exigeant

Attribuer des BSPCE à un·e CEO n’est jamais anodin. L’exercice mêle enjeux fiscaux, gouvernance interne et reconnaissance du travail accompli.

Dans ce cas précis, plusieurs difficultés se superposaient : une mission à réaliser dans l’urgence, des modélisations complexes liées au secteur clinique, et un équilibre à trouver entre équité et performance.

Comme le résume le dirigeant, « il n’existe pas de chiffre exact dans ce genre de discussion : tout l’enjeu consiste à trouver un repère objectif, compréhensible et défendable ».

Pour garantir cette objectivité, l’entreprise a fait appel à Sovalue, recommandé pour sa maîtrise des valorisations des BSPCE dans la biotech.

La solution Sovalue : rigueur, clarté et expertise sectorielle

Une approche sur mesure, fondée sur la méthode et la transparence

Dès les premiers échanges, l’équipe Sovalue a mis en place une analyse complète de la valeur d’entreprise, fondée sur plusieurs modèles et scénarios.

Trois approches distinctes ont été proposées, intégrant les spécificités du secteur biotech : risque clinique, illiquidité, préférences de liquidation.

Le résultat final a fait apparaître une valorisation moyenne cohérente avec celle des banquiers d’affaires mandatés pour la levée de fonds ; une convergence qui a renforcé la crédibilité du travail auprès du board.

« C’est toujours intéressant, note le CEO, de constater que des approches différentes aboutissent à des résultats cohérents : cela prouve la solidité du raisonnement ».

Une collaboration fluide et réactive

La mission, menée dans un délai très court — « autour du week-end de Pâques, une période compliquée » — s’est distinguée par la réactivité et la rigueur de l’équipe Sovalue.

« Nous avons fourni un maximum d’informations dès le départ, et l’équipe a travaillé d’arrache-pied pour livrer les chiffres dans les temps », se souvient le CEO.

Mais au-delà de la rapidité, c’est la pédagogie de l’équipe qui a marqué la collaboration. Issu du monde pharmaceutique, et non de la finance, le dirigeant salue « un interlocuteur patient et didactique, capable d’expliquer simplement des modèles complexes. »

« Ce n’était pas seulement une mission livrée, ajoute-t-il, mais un vrai accompagnement, dans lequel j’ai compris ce qu’on faisait, pourquoi on le faisait, et comment en parler à mon board ».

Un suivi au-delà du livrable

Même après la remise du rapport, Sovalue est resté disponible : explications complémentaires, retours sur les hypothèses, et partage d’analyses sur les pratiques de valorisation dans le secteur biotech. Une relation d’échange qui s’est inscrite dans la durée.

« J’ai moi-même été consultant pendant plus de dix ans », confie le CEO. « J’ai reconnu dans la démarche de Sovalue une approche que je partage : celle du conseil intelligent, qui continue à nourrir la réflexion du client même après la fin de la mission ».

Les résultats : objectivité, équité et sérénité

Notre intervention a permis à la Biotech de donner un cadre clair et défendable aux discussions internes autour de l’attribution des BSPCE.

Le rapport a servi de référence, apportant la rigueur nécessaire pour concilier équité, conformité et reconnaissance du travail accompli.

Nos conclusions, alignées sur les estimations des banquiers d’affaires, ont rassuré le board et sécurisé la conformité fiscale du prix d’exercice. Le résultat final a été jugé « équilibré et conforme aux attentes » par toutes les parties.

« Sovalue porte bien son nom : c’est un vrai contributeur de valeur ajoutée », résume-t-il.

Une expertise rare dans le monde biotech

Si le dirigeant retient une chose de cette collaboration, c’est la compréhension sectorielle de Sovalue.

« J’ai tout de suite vu que c’étaient des praticiens de notre secteur. Ils savent qu’une biotech en phase clinique n’a pas les mêmes dynamiques qu’une startup SaaS ».

Cette précision méthodologique a permis de livrer une valorisation fidèle aux réalités de la société.

Il souligne également la crédibilité d’Illan Glaubert, fondateur de Sovalue, reconnu pour son expertise sur les sujets de valorisation et de BSPCE. L’équipe Sovalue a d’ailleurs été sollicitée par Bercy dans le cadre de la réforme du BOFiP. Elle a participé à un groupe de travail dédié et soumis une proposition d’amendement auprès de la Direction de la législation fiscale en 2024.

Convaincu par l’accompagnement reçu, il recommanderait sans hésiter Sovalue à d’autres dirigeants du secteur confrontés à des problématiques similaires.

Ce qu’il faut retenir

Dans un contexte où chaque attribution de BSPCE doit être justifiable à la fois devant le board et devant l’administration, l’objectivité est une condition de confiance.

Notre accompagnement a permis à cette entreprise biotechnologique d’ancrer cette confiance sur des fondations solides : des chiffres précis, une méthode claire et une pédagogie accessible.

Sovalue, c’est la garantie d’une valorisation juste, conforme et intelligible, qui soutient la création de valeur sans la travestir.

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